投资主动权力基金，时常濒临一个困局：多数成名已久、市集招供度高的基金司理欧洲杯体育，就像是A股市集合的一线龙头股，时常措置范围较大。而证据往时几年的劝诫，范围大的基金措置难度也随之上升，大多很难不绝跑出令东说念主惊喜的逾额收益。

而对于一些面前措置范围还不大的基金司理，基民时常又会惦记基金司理的措置才智是不是还莫得得到填塞的考据，惦记现时优秀的短期功绩是不是含有很大的气运因素，不绝性和踏实性要打一个问号。

挖掘基金司理中的“后劲股”，并不是一个应酬的活儿。不外，对于每个思要有所得益的投资者来说，又是一件不得不作念的事儿。

事实上，有这样一类基金司理，仍是在公司里面或者机构投资者那儿初步理会了我方的措置才智，但其实力却还未被公共发掘。在路东说念主甲看来，这类基金司理大皆值得潜入扒一扒。

比方，在2024年三季报中，路东说念主甲就属意到了以下信息。

当作一位公募基金司理，广发基金王丽媛在本年三季度末措置的公募居品范围不到10亿元，但其措置的专户范围却卓著百亿，据机构圈说功绩很可以。这意味着，从客户的视角来看，这位基金司理仍是初步理会了本身的措置才智。

毕竟，按照常理来说，专户客户大多数是高净值个东说念主客户或者机构客户，对投资东说念主的礼聘也更为抉剔，得到他们招供的基金司理，其投资才智可见一斑。

此外，从任职信息来看，约略也能看出这是一个相对审慎的决定。百亿专户资金的措置，是在公募基金司理任职的两年半之后。固然，若是从更长的时辰维度来看，面前这位基金司理的任职已满三年，意味着这只公募居品也运转干预更多机构投资者的视角。

那么，怎样来分析一位基金司理是否具有长跑健将的潜质呢？每个基民可能皆有我方的一套要津论，路东说念主甲今天先投砾引珠。

/动须相应，以产业视角看投资/

每一个明星基金司理，皆有其本身的成长履历。

这一部分看似跟投资的相干性不大，却是了解一位基金司理投资作风和才智圈的发愤切入点。面前，凡是业内有一定招供度的基金司理，一般皆能在网上找到一些公开采访。

回到上文说起的基金司理王丽媛(相干访谈著述见《广发基金王丽媛：存身全球视线 在周期中主持投资拐点》)，其行状糊口的头绪是从产业究诘到卖方究诘，从卖方究诘到买方究诘。等走上投资岗亭后，率先是作念专户投资，然后再担任公募基金司理岗亭。

比拟多数主动权力基金司理，王丽媛的成长履历中有两个颇为相配的点：其一，在干预证券行业之前，在国度信息中心有过三年的汽车产业究诘履历；其二，投资岗亭是从专户起步。

在路东说念主甲看来，王丽媛接事于国度信息中心的这段履历最有嚼头。对她来说，在国度信息中心职责的三年，是其累积产业究诘劝诫最为可贵的阶段。

在这里，她的平淡职责东要分为两类：一类是基于多数的末端草根调研和消耗者问卷撰写调研论说，面向国内主要车企，提供周度、月度、季度、年度的数据追踪和计议，为它们作念销量计议和异日车型推选；

另一类是基于全球视角进行的产业究诘。比如，她在2012年作念了《中国车型发展趋势的外洋比较究诘》的专题，系统梳理了从上世纪70年代运转西洋日韩等市集的车型发展迭代历程，并对他们的宏不雅经济、千东说念主保有量、消耗者消耗风气等方面进行横向和纵向的对比究诘，临了得出中国的SUV车型异日占比达到30%以上份额的论断。

从后视镜来看，这种扎根产业、不比排行的深度究诘，反而有助于究诘东说念主员对产业的经久趋势、企业的决策情况有潜入而全面的意会。

证据报说念，在国度信息中心职责时刻，王丽媛参与的多个形状，不仅鼓励了中国汽车产业的自主发展，也为其打下了坚实的产业究诘基础，使其懂得如何基于产业计谋、高下贱的调研、指标客群的消耗偏好等去预判产业趋势。

事实上，恰是对于手头职责的那份厚爱，让王丽媛赢得了行状糊口转向的一个契机：因为她的一份深度产业究诘论说，华创证券递来了橄榄枝。

在华创证券，王丽媛陆续从事汽车行业究诘。以新动力车为中枢，王丽媛将我方的究诘进取游的零部件、电板、电板材料拓展，摸清了产业链的高下贱花样及运作模式，由此建筑了竣工的产业链究诘框架。

作念卖方究诘的时刻，除了把制造业的产业究诘“吃透”，王丽媛还时常琢磨如何将产业趋势与投资时点相勾通。她发现，二级市集的股价治愈并非与产业趋势的“承先启后”同步，上市公司的股价时常会提前反馈产业趋势的变化，也时常会出现个股证据与行业趋势不同频的情况。

从追求“看准”产业趋势，到如何匡助客户真金白银地获利，这是王丽媛在卖方究诘的得益。而对于行业究诘的喜爱，也在她之后8年的投资履历中连结恒久。

把一个行业拆烂嚼碎，从看山是山，看水是水；到看山不是山,看水不是水；临了再回到看山是山，看水是水。对任何东说念主来说，皆不是一件简便的事儿。

/中不雅开拔，精选3~5个行业/

对于一个基金司理来说，好多看似光鲜的标签并不会有过多的加持。比方高学历，因为这个行业学历门槛原来就高。

又有如过往的究诘履历也不及恃，好多明星分析师转型投资后功绩不如东说念办法即是例证。有些深谙某一板块/行业究诘之说念的基金司理，其才智圈可能很难跳出作念行业究诘时的比较纯熟的行业；也有某些基金司理，持仓根底看不出过往行业究诘的陈迹。

在过往的采访中，王丽媛以为我方的行状糊口有一些“庆幸”的因素。汽车是一个高下贱行业比较多的产业，既是制造业又是消耗品，既是周期品又具备成长性，复合的行业属性也让她在其后究诘其他行业时能赶紧收拢产业模式和发展的中枢要点，以致这个行业还有契机走向全球。

从她措置的广发瑞福精选羼杂的持仓来看，可以发现每个阶段皆是锚定几个要点行业。证据王丽媛的说法，重仓的行业皆是基于3-5年的产业趋势发掘的。找准行业之后，再证据贸易模式、竞争花样、措置层，勾通短期景气度、估值圈定个股。一言以蔽之，中不雅视角是王丽媛最为喜爱的。

在王丽媛看来，行业契机的优先级别远高于个股契机。寻找投资契机时，她会先从中不雅视角开拔，潜入分析行业正处于什么阶段，是产能出清照旧景气高点往后回落的历程，是在经久出清的途中照旧接近出清的尾部。

翻阅广发瑞福精选羼杂的中报、年报，勾通市集证据，咱们可以发现一些行业对组合有昭着的逾额孝敬，代表如汽车、电力开发、计较机等。其中，对汽车的究诘可谓是王丽媛的“看家才智”，逾额收益当然不在话下，咱们以电力开发和计较机为例来看。

Wind数据败露，自2021年年报至2023年中报，广发瑞福精选羼杂对电力开发的持仓占基金净值的比例由10.32%逐渐升至32.49%，再逐渐缩小，并保持在10%以上，直至2023年年报时降至5%以下。而勾通申万电力开发指数的走势可知，在2022年上半年电力开发大幅飞腾的行情中，王丽媛大幅提高了持仓，主持住了行情，随后又在行业治愈的历程中快速减仓，锁定了收益。

图1：申万电力开发指数走势

(202112-202309)

再如对于计较机板块的主持。证据申万计较机指数的走势，2023年一二季度，计较机板块顶部震撼后张开治愈，王丽媛在此历程中逐渐建仓，到本年中报时，持仓占比升迁至7.54%，无疑得益了本年三季度以来的反弹收益。

图2：申万计较机指数走势

(202303-202412)

平衡约略是王丽媛的另外一个隐性标签。除了行业上不会过度筹谋于单个行业除外，个股持仓也相对平衡溜达。铁心2024年三季度，广发瑞福前十大重仓股占基金净值比之和皆在30%高下。唯独一次占比较高的是2021年四季报，前十大重仓股占比为47.45%。她以为，板块相对筹谋但个股溜达的方式，将大幅缩小个股出现黑天鹅带来的风险，有用戒指组合的回撤。

图3：广发瑞福前十大重仓股持股筹谋度与同行对比情况

在广发瑞福精选羼杂的如期论说中，咱们也庸碌会看到王丽媛不才一个阶段的究诘要点。比方在2021年年报，她精通地发扬了看好电动汽车产业链和核电的原因；在2022年年报中，又用较长篇幅先容了商用车以及工程机械板块、高超化工板块以及钠离子电板。

而在2023年年报里，她则强调在2024将陆续持有经久看好的汽车及零部件行业，以及处于周期底部且基本面仍是企稳进取的半导体行业，并将东说念主工智能板块当作要点究诘标的。

固然，对于错失过的契机，王丽媛也从不婉言。比方，她坦言我方在2023年对红利板块的神志度不高，未能变成有用持仓对组合产生正向孝敬。事实上，广发瑞福精选羼杂2023年的证据不差，在同类3440只基金中排行412位，在同类前1/8分位(数据着手：东方钞票Choice)。

/“六因素模子”，精选成长股/

王丽媛并不单是是一位“中不雅”选手，其在个股礼聘上也很有一套。

对于选股要津论，在另外一篇报说念(《广发基金王丽媛：奴婢时间旋律 主持产业海浪》)中提到，在找分娩业标的之后，她会借助“六因素模子”对股票池进行显微镜下的分析和筛选。

“六因素模子”具体是指含行业空间、竞争花样、贸易模式、措置层、景气度和估值六个维度平衡并重的投资框架。

图4：“六因素模子”图

翻阅广发瑞福精选羼杂的如期论说，拓普集团是一个值得神志的案例。拓普集团自2021年报干预前十大重仓股，碰巧是王丽媛接办广发瑞福精选羼杂的时点，尔后2022年全年均位居广发瑞福前十大重仓股；2023年一季报中从前十大重仓股中灭绝，而二三季度再度出当今前十大重仓股中；而在2024年，除了第二季度外，拓普集团均位居前十大重仓股。

从二级市集证据来看，拓普集团在2021年四季度以来，四个季度完成了股价翻倍，尔后股价干预治愈期，直到2023年二季度重拾升势。

图5：拓普集团后复权股价走势及王丽媛重仓持有的季度情况

(图片着手：wind，若该季报重仓股中出现拓普集团，暗示图默许为从当季度初运转持有)

拓普集团当作一个经久的重仓品种，持仓的变化一定进程上体验了王丽媛对于机器东说念主产业链“壁垒”和“花样”的意会，当作一个新兴产业，变化一直在发生，对变化的捕捉意味着投资契机。比方，机器东说念主产业链在2022年三季报中成为了“显眼包”， 拓普集团和三花智控永诀位居第二大和第三大重仓股。

王丽媛是个心爱调研的基金司理，每个月至少会有一周的时辰出差调研，不仅跑上市公司，也会花多数的时辰构兵产业链高下贱。

她曾在收受采访时说，若是一个基金司理只是坐在办公室里看数据，很难意会一个行业以及一家公司的成长旅途，更别提捕捉到行业拐点或者发愤旯旮变化发生的时刻。

这段话对咱们选基金也很有启发。若是咱们投资基金，只是看过往某个阶段的功绩，其实很难着实了解基金司理的真的才智圈和投资作风。与被迫投资比拟，投资主动权力型基金更需要找到基金的“个性”以及藏在功绩弧线背后的着实头绪。

相对应的是，这就需要咱们花一定的时辰，通过公开访谈、历史持仓去分析和究诘基金司理的才智及擅长的规模，从而挑选符合我方的居品。

临了，再转头一下，当作从业超10年、措置组合超7年的基金司理，王丽媛的特色可以归纳为两点：其一是内核踏实；其二是持仓平衡。这种作风的基金司理，有时未必以锐度为特色，却很契配合为中经久底仓的一些基本条款。

1月2日起，拟由王丽媛担任基金司理的新基金——广发产业甄选(A类：022334， C类：022335)在农业银行、广发基金直销等渠说念发售，思要成立主动权力基金的投资者不妨神志起来。

风险辅导：基金的过往功绩、过往评级并不预示其异日证据，基金措置东说念主措置的其他基金过往功绩不代表新基金的异日证据。基金有风险，投资须严慎。

著述着手：过客财经欧洲杯体育