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　　出品：新浪财经上市公司说合院

　　作家：郑权

　　近日，42家纯证券业务上市券商2025年半年报清楚收场。42家上市券商2025年上半年共计间隔贸易总收入2519亿元，同比增长31%；间隔归母净利润1040亿元，同比增长65%。

　　其中，安徽省两家国资券商2025H1事迹王人间隔了较快增长，营收、净利润增速王人在40%以上，不相凹凸。全体事迹层面，国元证券的营收、净利润更胜一筹，但差距减少。从对自营、经纪业务的依赖过程看，国元证券“靠行情吃饭”特征更彰着。

　　从细分业务上分析，国元证券的经纪业务手续费净收入、投资净收益更胜一筹，而华安证券的资管业务手续费净收入、投行业务手续费净收入更高，尤其是资管业务收入是国元证券的7倍多。从盈利智商上看，国元证券净利率更高，华安证券ROE 更高。

　　华安证券全体事迹、钞票领域不足国元证券  

　　2025年上半年，国元证券间隔贸易收入33.97亿元，同比增长41.60%；归母净利润14.05亿元，同比增长40.44%。同期，华安证券间隔贸易收入28.08亿元，同比增长43.09%；归母净利润10.35亿元，同比增幅44.94%。

　　从全体营收来讲，华安证券2025H1的营收、净利润稍稍失容。

　　从总钞票及净成本的角度分析，华安证券的领域彰着不足国元证券。间隔2025年上半年末，华安证券总钞票为1021.18 亿元，是国元证券1771.99 亿元的57.63%。

　　间隔2025年上半年末，华安证券的净成本（母公司口径，下同）为184.69 亿元，是国元证券同期值282.33 亿元的65.42%。

　　说合以为，券商行业有着“成本领域决定事迹领域”的特征。华安证券的总钞票和净成本领域仅为国元证券的六成驾驭，短期内营收跳动国元证券的难度不小。

　　同期，证监会《证券公司风险限制见识处理办法》明确了以净成本为中枢的风险限制见识体系，净成本是测度证券公司成本鼓胀性和流动性的中枢见识。净成本是证券公司净钞票中流动性较高、可快速变现的部分，是测度证券公司成本实力的关节见识。华安证券净成本比国元证券少，或证实成本鼓胀性也不足国元证券。

　　华安证券投资净收益不足国元证券六成

　　从细分业务看，国元证券的经纪业务手续费净收入、投资净收益更胜一筹，而华安证券的资管业务手续费净收入、投行业务手续费净收入更高。

　　值得温和的是投资净收益（自贸易务构成部分），华安证券2025H1的金额11.58亿元，是国元证券同期数据19.76亿元的58.6%，不足六成。

　　从半年报清楚分部口径的数据看，国元证券2025H1自贸易务收入为14.6亿元；华安证券自贸易务收入为7.65亿元，是国元证券同期数据的52.39%。

开始：半年报

　　ROE（净钞票收益率）是测度其盈利智商和成本应用效力的中枢见识，它能笼统反应券商的狡计后果、业务结构和畴前后劲。2025上半年，华安证券的净钞票收益率ROE（加权）为4.52，高于国元证券的3.73。但净利率方面，华安证券略低。

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