作 者丨见习记者余纪昕

编 辑丨张华曦

11 月 18 日，据新华社报谈，新加坡大华银行 50 亿元东谈主民币 3 年期熊猫债在新加坡来往所平稳挂牌。该熊猫债由中国银行新加坡分行牵头主承销及簿记解决。

新加坡来往所迎来首只熊猫债。而在此之前，熊猫债的刊行量近几年已呈现出快速增长的积极态势。

Wind 数据走漏，2023 年熊猫债的刊行量超 1500 亿元，而 2024 年的刊行额再更动高，于今已超 1800 亿元。

由往时的小众方针，熊猫债这几年一跃成为了广受瞩方针全球化投资品种。有专科东谈主士合计，熊猫债的扩容收获于中国金融阛阓对境外成本有加无已的劝诱力。

2023 年于今熊猫债热度握续攀升

熊猫债指的是境外机构在中国境内阛阓刊行的以东谈主民币计价的债券，属于境外债券的一个分支。2005 年国际金融公司和亚洲确立银行初次在中国境内刊行东谈主民币债券，自此熊猫债出身。

招商证券固收张伟团队指出，监管策略、境表里利率环境和东谈主民币国际化水平是影响熊猫债刊行的要道成分。受制于监管策略严、刊行拘谨多以及金融危急后的外洋低利率环境，2005~2014 年，熊猫债刊行节律较慢，10 年间仅刊行 7 只熊猫债，累计刊行额仅 63 亿元，阛阓起步冷静。

2015~2022 年，在有关轨制冷静完善、在岸东谈主民币债券融资成本上风突显、东谈主民币国际化水平箝制提高的多厚利好下，熊猫债阛阓稳步发展。而 2023 年于今熊猫债快速扩容，刊行热度握续攀升。

2024 年 11 月 15 日，中国外汇来往中心发布了香港上海汇丰银行有限公司 2024 年第一期东谈主民币债券上市贯通公告。内容走漏，香港上海汇丰银行有限公司获胜在内地银行间债券阛阓刊行 45 亿元熊猫债。

无独到偶，11 月 16 日，工商银行作为联席主承销商和联席簿记解决东谈主，在中国银行间债券阛阓获胜刊行了首笔绿色中期单据熊猫债。

据悉，这是南好意思地区在中国阛阓刊行的首笔熊猫债。本次刊行界限 12 亿元，期限 3 年，票面利率 2.8%，召募资金将一升引于巴西投资经绿色认证的东谈主工桉树林。

票面利率清澈镌汰、刊行热度提高

比年来，熊猫债在刊行上施展出何种特色？

记者梳理 Wind 数据发现，从主体行业来看，2024 年以来新刊行熊猫借主体公司场地行业以金融和行家行状类型为主，工业用途案例数较前年有所减少。

从票面利率来看，利率核心下行的布景下，2024 年新发熊猫债票面利率大宗有所走低，适度当今平均在 2.4% 崎岖，比前年平均 3.3% 的水平有清澈降幅。从品种来看，面前熊猫债新发券种仍以中票、短融为主。

此外，来往商协会近日发文称，2024 年以来熊猫债在界限稳步增长的同期，阛阓结构握续优化。

协会在文中指出其具体施展。一是刊行东谈主结构愈加优化。跟着巴斯夫、拜耳股份、香格里拉（亚洲）、书赞桉诺等跨国企业接踵参预银行间阛阓发债融资，纯外资刊行东谈主数目和刊行金额占比显耀提高。二是居品更动愈加活跃。境外机构共刊行可握续发展主题债券（GSSS 债券）170 亿元。三是期限结构愈加合理。2024 年以来，境外机构刊行 5 — 10 年期熊猫债的金额占比大幅提高。四是召募资金使用合规便利。协会熊猫债召募资金绝大部分用于境内，出境资金中大部分以东谈主民币或港币款式使用。

而在熊猫债近几年的茁壮发展中，是何种成分握续起到了推动作用？

东方金诚研发部高等副总监白雪告诉 21 世纪经济报谈记者，2024 年熊猫债刊行热度提高，其背后原因有以下几点。最初，在东谈主民币国际化程度箝制鼓励的布景下，全球刊行东谈主使用东谈主民币融资的便利程度和意愿随之进一步增强。

其次，中国比年来积极推动债券阛阓的国际化，出台多项策略以劝诱外资，比如放宽境外投资者参预中国阛阓的轨则、改善熊猫债发售过程，为熊猫债刊行提供了邃密的策略环境。

值得驻扎的是，刊行熊猫债是境外企业镌汰融资成本的遑急旅途之一。收获于我国恰当的货币策略和相对低的利率环境，境内东谈主民币融资成本仍保握低位，价钱上具有比拟上风。

中证鹏元国际评级全球策略与买卖解决期骗张文韬亦对记者示意，犬牙相制的国际场合亦让外洋阛阓对东谈主民币的实验需求出现提高。

"无论对于专诚将东谈主民币动作其储备或贸易用途的金砖国度，照旧投资于我国实体经济的番邦公司而言，熊猫债适值提供了一个径直得到东谈主民币资金的灵验阶梯。"张文韬示意，在国际利率握续高企的环境下，中国债券阛阓的融资成本更具劝诱力，导致熊猫债成为不少境外机构以更低成本筹集东谈主民币资金的理思器具。

活跃熊猫债到期收益率可达 10%

对于熊猫债在阛阓中所饰演的脚色，张文韬对记者示意，熊猫债供给为我国投资者提供了天禀优良的新钞票类别，对中国债券阛阓起到了很好的补充和丰富作用。

"咱们合计，跟着越来越多的国际刊行东谈主亮相中国债市，包括信用评级在内的基础递次配套愈发健全，中国投资者对熊猫债的熟习度和接管度例必得到提高，进而使得熊猫债的后劲进一步得到发掘，构建健康发展的正向轮回。"他示意。

从投资端来看，熊猫债建树价值可期。

对东谈主民币债券，白雪告诉记者，计议到好意思联储或将处于渐进式降息过程，短期内好意思国策略利率处于高位水平，因此中国境内融资成本仍将保握相对低位的上风。何况，跟着国内宏不雅经济复苏力度进一步增强、基本面永恒向好，东谈主民币债券钞票中永恒收益相识且可预期。这将也曾故意于境外机构东谈主民币融资需求开释，劝诱更多境外主体赓续扩大对东谈主民币钞票的投资。加之金融阛阓对外绽开制过活益完善等成分的共同作用，东谈主民币债券的建树价值进一步突显。

白雪合计，在面前境内债市结构性"钞票荒"布景下，活跃熊猫债的到期收益率高达 10%，这意味着熊猫债的建树价值也曾较高，可眷注中高品级、中永恒期熊猫债的投资契机。

临了在参与度上，境内金融机构的玩家类型和数目还有待丰富提高。长城证券吴金铎在研报中暴虐，总体上境内非银行金融机构如公募基金参与熊猫债的还绝顶有限，熊猫债一级阛阓承销和来往方主要围聚在银行。此外，当今"熊猫债 ETF "照旧中国公募基金的空缺，跟着一级阛阓扩容，二级阛阓来往活跃，监管箝制优化，改日境内有望产生新的熊猫债建树器具。

SFC

本期裁剪 金珊

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